L Catterton斥500亿押注日本

由法国奢侈品巨头LVMH集团所支持的私募股权公司L Catterton计划在未来三年内向五家日本消费品公司投资约500亿日元（约合21.6亿元）。

总部位于美国康州格林威治的L Catterton公司计划继续专注于核心领域，也就是涵盖时尚服装、美妆护肤、宠物护理和食品餐饮等行业。L Catterton日本区负责人清水俊孝在接受FN采访时表示，L Catterton有能力通过股权和债务融资相结合的方式完成约500亿日元（约合21.7亿元）的交易。

他补充道，在整体交易量放缓的情况下，日本私募股权市场在该领域表现出色。凭借在消费品行业的深厚经验，L Catterton将其大部分投资集中于面临传承挑战的家族企业或需要扩张支持的年轻企业。

“在与创始人洽谈时，我们不会把自己定位为金融投资者，而是定位为消费领域专家，”清水在东京接受采访时表示。“如果我们只在估值上竞争，很难取胜。”

据咨询公司德勤的数据显示，去年亚洲私募股权交易总额下降了14%，而日本市场则飙升了81%，达到334亿美元（约合2301亿元）。L Catterton成立于2016年，由投资公司Catterton和LVMH集团的私募股权部门合并而成。该公司目前管理着约400亿美元的资产。自2017年在日本设立办事处以来，该公司已投资了9家公司。其公开披露的投资组合主要聚焦于时尚服饰和家居零售两大领域，并已设立专门的日本基金以加速本地化布局。其目前的投资组合包括一家家具品牌Seki Furniture、一家以“褴褛”（Boro）工艺复古牛仔著称的品牌Kapital，以及全球最大的神户牛肉连锁餐厅Kisshokichi，精品餐饮集团Huge，此外还有美妆个护品牌Ci Favlors、ETVOS。

值得一提的是，L Catterton在日本的投资策略正从“单点布局”转向“深度深耕”。目前，为了更系统地挖掘日本市场机会，它在去年推出了首支专注于日本市场的基金，规模达3.15亿美元。计划支持约10家日本本土公司，重点覆盖美容、零售及食品领域。这也是L Catterton 首次在美国以外针对单一国家设立基金，凸显了其对日本消费市场的长期重视。

L Catterton还与当地运营商合作，在日本管理着约2800亿日元的房地产资产。清水表示，尽管日本的人口结构挑战可能会使消费市场投资变得更加复杂，但公司会根据企业基本面评估每一项潜在投资，而将更广泛的宏观经济逆风的影响排除在外。“我们预计日本的人口下降趋势不会逆转，宏观经济挑战也不会改善。”清水说道。

“我们的投资真正关注的是具体的公司和交易条款。L Catterton近期投资了餐饮品牌Huge的部分股权，该公司以其高端葡萄酒吧和餐厅而闻名。尽管餐饮业容易受到劳动力短缺的影响，但L Catterton被Huge较低的员工流动率和忠实的客户群所吸引——Huge 约三分之一的收入来自回头客。据创始人新川义弘 (Yoshihiro Shinkawa) 透露，Huge原本计划上市，但最终决定以私营公司的形式追求更大的规模。新川表示，他被L Catterton的全球网络和行业声誉所吸引。Huge目前的目标是将年销售额翻一番，达到约300亿日元，并拓展香港、新加坡和其他东南亚市场，目标是在2030年进行IPO上市。

“我对他们带来的前景感到兴奋，”新川在谈到与L Catterton的交易时说道。“全新的思维融入其中——这非常宝贵。如果没有这一点，就没有合作的意义。”

L Catterton在日本的投资偏好体现了其“控股型交易”和“文化赋能”的策略，与早期投资初创品牌不同，L Catterton更倾向于收购拥有稳定客群的成熟品牌，通过控股来深度参与运营，推动其全球化扩张。

而它针对日本市场的青睐与投资策略也凸显了两个显著特征——一是实现运营赋能，注于收购日本本土的家族企业或面临传承问题的成熟品牌（如 Kapital、ETVOS）。通过引入LVMH的奢侈品运营经验，帮助这些品牌进行产品重塑、渠道扩张（尤其是出海）和数字化改造，从而提升企业价值；二是设计汇率套利，利用日元贬值（当前汇率约1美元兑160日元）的窗口期，以较低成本收购日本优质资产。未来若日元汇率回升或资产以美元计价出售，将获得额外的汇兑收益。

与之相比，L Catterton在中国市场的开拓更早、耕耘更深，也充分受益了中国改革开放、消费升级的红利。2013年，L Catterton（当时以其前身L Capital）以约3亿元投资丸美。2019年丸美上市后，L Catterton在解禁期后陆续减持套现，据悉，累计套现超10亿元，实现了数倍的投资回报。这是其在中国市场最成功的退出案例之一。

为了更深入地参与中国市场，L Catterton如今在成都和广州都分别合作设立了人民币基金，总规模约20亿元。这标志着其从单纯的财务投资者向“本土化操盘手”转变，能够更灵活地投资早期项目。

值得一提的是，L Catterton近期最大的投资手笔莫过于收购意大利著名时尚集团Tod’s，它已经通过股权收购，加上创始人Della Valles家族和LVMH集团的持股比例，实现了退市所需的90%持股比例门槛。除了以 Gommino乐福鞋闻名的同名品牌外，Tod's还拥有Roger Vivier鞋履品牌以及Fay和Hogan等品牌。

这也意味着Tod's将在米兰证券交易所上市24年后退市，私有化将使新东家能够摆脱股市投资者的持续关注，从而有空间重振旗下品牌。

撰文：Anso